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顺丰控股
2023年半年度业绩预告点评：取长补短，健康发展
顺丰控股（002352）发布2023年半年度业绩预告： 2023年上半年，公司预计完成归母净利润40.20-42.20亿元，同比增长60%-68%，预计完成扣非归母净利润35.40-37.40亿元，同比增长65%-74%。 根据2023Q1披露数据，2023Q2公司预计完成归母净利润23.00-25.00亿元，同比增长54%-68%；扣非归母净利润20.23-22.23亿元，同比增长64%-80%。 投资要点: 发挥长板，聚焦高端，实现有质量增长： 2023年4-5月，公司速运物流业务量同比增长18.31%，但单票收入同比相对稳定，仅-0.97%(行业及通达系价格同比降幅分别为6.70%/4.56%)，公司速运物流业务单价相对稳定，实现稳定健康增长。 2023年5月12日，顺丰控股出售丰网速运，聚焦高端。本次交易可实现的股权投资收益对上市公司合并归母净利润影响约人民币1.5亿元，短期直接增厚公司业绩。且出售丰网速运后可消除丰网速运亏损对上市公司的负面影响，利好公司长期业绩增长。根据2022年及2023Q1数据，预计对公司业绩增厚10%左右，净利润率提升0.26%左右。 坚持业务健康发展，持续为客户提供高时效高品质服务，公司客户及产品结构持续优化。随着2023年下半年鄂州机场枢纽转运中心投运，将继续催化时效件增长，将带来产品结构的进一步优化。未来，公司将继续发挥自身长板，实现长期有质量增长。 取长补短，健康发展，带来业绩弹性 2023Q1毛利率同比提升1.60pcts至13.86%，2023Q2有望继续改善。随着公司发挥长板，客户及产品结构不断优化，以及不断补齐短板，多网融通降本项目持续推进，新业务将相继减亏并盈利，公司毛利率将继续提升，带来业绩弹性。 盈利预测和投资评级综合考虑出售亏损资产获取的投资收益和持续减亏，以及嘉里物流盈利预警，我们调整了公司盈利预测，预计顺丰控股2023-2025年营业收入分别为2711.63亿元、3074.54亿元与3526.02亿元，归母净利润分别为89.15亿元、114.72亿元与144.07亿元，对应PE分别为24.76倍、19.24倍与15.32倍，公司业务结构持续优化，利润有望不断释放，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际业务发展不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速上升、油价暴涨、航空事故。
粤电力A
2023年半年度业绩预告点评：2023Q2煤电业绩扭亏为盈，Q3有望继续修复
粤电力A发布2023H1业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润8.0-9.5亿元，上年同期为-13.7亿元；2023Q2预计实现归母净利润7.1-8.6亿元，上年同期为-9.3亿元。 投资要点: 煤电业绩环比大幅改善，度电利润或高于2分/kwh。2023Q2公司预计实现净利润7.1-8.6亿元，环比2023Q1的0.88亿元大幅改善，创2020Q4以来新高，主要是火电业务受益于燃料价格下降，盈利能力有所恢复，同时新能源业务保持稳定收益。根据我们测算，若2023Q2风电度电利润环比持平，则2023Q2风电利润为1.8亿元；假设投资收益环比持平，即为2.1亿元(扣除所得税后为1.58亿元)，暂不考虑光伏的利润，则粗略测算2023Q2公司火电(煤电+气电)利润为3.7-5.2亿元(中枢4.5亿元)；考虑到天然气价格高企背景下，气电业务或存在亏损，则公司煤电业绩中枢或高于4.5亿元，对应度电利润中枢或高于2分/kwh。 2023Q2公司上网电量285.8亿千瓦时，同比+25.1%。其中，煤电/气电/风电上网电量222/49/12亿千瓦时，同比+22.6%/38.4%/22.6%，同比均实现快速增长。截至2023年6月底，公司可再生能源发电控股装机282.19万千瓦，2023上半年新增装机6.75万千瓦(光伏)。 盈利预测和投资评级：展望2023Q3，燃煤成本改善有望支撑业绩继续改善；“缺电”有望进一步催化行情。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为27.9/34.5/45.7亿元，对应PE分别为14/11/9倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策变动风险；电力需求不及预期；电价下滑；煤价大幅上涨；政策执行力度不及预期；装机不及预期；测算仅供参考，以实际为准。
太极集团
2023年中报业绩预增点评：Q2业绩环比加速，上调全年业绩预期！
事件：2023年7月7日，公司发布2023年上半年业绩预告，公司归母净利润5.63亿元(+340%，同比增长340%，下同)，扣非归母净利润5.69亿(+213%)。单Q2季度，公司归母净利润3.28亿元(+215%)，扣非归母净利润3.3亿元(+209%)。业绩超预期。 上半年业绩表现亮眼，单Q2季度仍环比快速增长。2023年Q1，公司归母净利润2.35亿元，Q2季度环比增长39.6%，扣非归母净利润Q2环比增长38.6%。Q1季度核心产品藿香正气口服液、急支糖浆、散列通翻倍增长，Q2季度延续翻倍增长的态势，同时除部分药品外，院内处方药呈现环比改善趋势。此外，公司新增合并两家中药材公司及重庆桐君阁中药批发有限责任公司，增厚公司商业及饮片业务相关收入及利润，追溯调整后，公司2023年上半年归母净利润同比增长340%，扣非归母净利润仍同比增长213%。 长期看，过亿核心大产品&潜力品种带来长期增长。公司全力打造川渝京鲁豫粤江浙沪九大市场，一方面，核心产品在川渝地区的渗透率仍有提升空间，另一方面，其他七大市场正在快速提升。此外，公司产品批文丰富，OTC战略性品种仍具提价空间，化药大品种有望增厚公司业绩，具有长期稳定增长动力。 盈利预测与投资评级：考虑到公司核心产品放量速度亮眼，我们将2023-2025年归母净利润由7.58/10.40/14.10亿元上调为9.54/13.30/18.05亿元，对应当前市值的PE为31/23/17X。维持“买入”评级。 风险提示：产品放量不及预期风险，政策风险，市场竞争加剧等风险。
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